買不起飼料餓死豬
股權凍結，資產查封，豬成了唯一能夠為雛鷹帶來現金流的資產。但誰能料到，不速之客“非洲豬瘟”又讓雛鷹農牧的自救之路雪上加霜。
去年8月，沈陽發生首例非洲豬瘟，隨后傳播至多地。之后，生豬禁運，豬源積壓，豬價顯著承壓，養豬企業深度虧損。
據招商證券研報顯示，我國生豬由北向南的運輸線路幾乎被全部封鎖，產銷區間的運輸呈現割裂狀態，造成了銷區價格暴漲(浙江部分區域高達20元/kg)、產區價格低迷(河南豬價維持在11~12元/kg)。豬賣不出去，抵債價格也被不斷壓縮，從最開始的100元錢一頭到50元錢一頭，后來就是20元錢一頭也沒人接手。
據河南《大河報》報道，2018年9月中旬，市場傳聞雛鷹已經開始出現豬被餓死的情況，這在后來被無數人當做一個謊言和笑話。侯建芳坦言：“豬又不是像桌子一樣，放在那兒就行了，豬只要活著一天就要喂它吃，我們剛出事時所有的豬一天都要吃950萬元。”
2019年1月的業績公告更讓傳聞坐實。《業績修正公告》中，雛鷹農牧將2018年的歸屬上市公司股東凈利潤下調到虧損29億元到33億元。這相比2018年10月預計的全年虧損15到17億元，幾乎翻倍，而2017年的全年業績為盈利4518.9萬元。引起輿論嘩然的是公告內這樣一段話：由于資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養殖死亡率高于預期。
半年時間，情況一直未好轉。7月12日，*ST雛鷹發布了2019年半年度業績預告，報告顯示，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損14.8億元~16.2億元，上年同期為虧損7.74億元。
*ST雛鷹將預計虧損歸結于兩大原因：第一，公司2019年上半年公司生豬出欄較上年同期大幅下滑，且生豬養殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑；第二，公司目前的負債規模較大，財務費用較高。
從200元起家到養豬第一股
如今深陷債務困境*ST雛鷹，或許和“雛鷹”模式及大舉擴張有關。成也于此，敗也于此。在此之前，“雛鷹模式”曾將公司送上A股。
1988年，自高中畢業后，侯建芳靠200元錢開了個養雞場起家，“就連200塊錢都是借的”。養雞步入穩定后，侯建芳開始琢磨養豬。1994年，侯建芳批量引進了一批純種豬。
事實上，在創建養殖場的10余年中，侯建芳并非一帆風順。2003年的非典、2004~2005年的禽流感，2006年的高熱病，時刻在考驗著雛鷹農牧的抗風險能力。
這一次，為抵御“豬周期”等帶來的風險，2006年，在侯建芳的主導下，雛鷹農牧開始改革“公司+農戶”的傳統養殖模式，打造出了“公司+基地+農戶”的“雛鷹模式”，走輕資產路線。
據21世紀經濟報道援引雛鷹農牧有關負責人介紹：“這是一個多方共贏的模式，我們通過自己的全產業鏈，為農戶提供包括種豬、豬舍、飼料、疫病防治等全部服務，農戶只需要負責養殖，最后農戶再以市場統一價銷售給公司，養得好多得，養得差少得，但同時也設置了保底利潤。”
2010年，雛鷹農牧在中小板上市，被業界譽為“中國養豬第一股”。上市后，雛鷹農牧兩次對“雛鷹模式”進行調整。
大舉擴張引爆危局
自2015年起，侯建芳將“雛鷹模式”調整為“公司+合作社+農戶”，將豬舍有條件轉移給合作社，分擔損失。
在合作社與公司簽約合作意向書時，需要向公司繳納不少于籌建合作社總投資額的20%，其余不足部分由合作社自籌或向金融機構融資。當資金無法到位時，公司便先借款給合作社用于其工程建設，待銀行資金到位后，合作社將歸還借款。
截至2018年9月末，雛鷹農牧已對與其有業務合作的226家合作社提供了共計近12億元的財務資助，占2017年度凈資產的24.15%。
同時，侯建芳也在籌劃涉及更多的領域，并將這一舉措稱為“產融結合”。
其中比較有名的動作包括，2015年，成立“新融農牧”以提供生豬養殖產業鏈上的金融服務；2017年，雛鷹農牧以12.42億元參與遼寧昌圖農村商業銀行股份有限公司的股份制改革等。同時，在此期間，雛鷹嘗試收購新三板公司廣安生物、民正農牧等多家公司，導致投入大量資金。
而在此期間，侯建芳曾拿出1136萬元支持兒子侯閣亭創辦微客得科技，成為侯閣亭入主知名電競俱樂部OMG的第一桶金。2006年，其又豪擲5億元，與WE俱樂部高管控制的上海競遠投資共同成立電競產業投資基金。
一連串的舉動也引來深交所對其“主副業顛倒”的詢問。2019年5月，問詢函寫道，2018年公司互聯網、類金融及其他業務的毛利率大幅增至95.44%，而上年同期為37.54%，要求公司詳細說明該業務的具體內容，在公司生產經營困難且該業務收入大幅下滑的情況下，毛利率仍大幅增長的原因及合理性。
這便不難理解侯建芳曾高能公開表示，“當下雛鷹將更加專注主業，不再布局別的板塊”。
或天災或人禍，均成困住*ST雛鷹的泥沼。令人唏噓的是，同樣有養豬業務，本地的雙匯卻活得較好。相比于去年虧損38.64億元的*ST雛鷹，雙匯大賺了49.15億元。（文章來源：財經天下周刊）
